事件:
   
2017年8月21日,公司正式发布半年度业绩报告:2017年H1实现营收9.61亿元,同比增长17.75%;实现归母净利润2.48亿元,同比增长11.02%。
   
点评:
   
先强药业驱动化药业务高增长,17年H1化药业务同比增长37.05%:
   
先强药业并入上市公司后,借助其原有管理团队和经营实体进行运营,实现业务的快速发展,2017年H1先强药业已实现净利润5013.50万元。先强药业快速发展带动化药业务整体高增长,2017年化药业务实现营收2.59亿元,同比增长37.05%。
   
17年H1中成药业务保持8.31%稳增长,脑栓通放量期高速增长:
   
公司中成药包括复方血栓通、众生药、脑栓通、清热祛湿颗粒等产品。2017年H1中成药业务实现营收5.92亿元,同比增长8.31%。其中,复方血栓通、众生丸、清热祛湿颗粒等产品增速维持稳定,脑栓通正处于产品销售放量高增长期,未来有望成为5亿级别的重点品种。
   
合理拓展眼科产业,眼科医疗器械和眼科医疗服务布局初见成效:
   
眼科作为公司核心业务,已获批文产品达12个,基本形成覆盖眼科的全品类产品集群。在药品的基础上,2016年公司投资设立前景眼科,以眼科CSO 平台为基础,逐步在眼科医疗服务、器械和药物等领域进行卡位,合理拓展眼科产业。2017年H1眼科医疗器械业务实现营收1138.84万元,营收占比约1.20%;
   
眼科医疗服务业务(并购奥理德视光学)实现营收334.05万元,营收占比约0.35%,眼科产业拓展初见成效。
   
携手药明康德研发肿瘤、心脑血管等重磅领域的创新品种:
   
公司携手药明康德,积极开展1.1类小分子创新化学药研发的战略合作。目前公司已与药明康德签订了10个具体项目,其中,治疗小细胞肺癌、胃癌、食管癌等恶性肿瘤的一类创新药ZSP1602原料及胶囊临床试验获批。未来公司将与药明康德在研发上持续合作,大力推进公司的创新药研发。
   
盈利预测与估值。
   
根据公司现有业务情况,我们测算公司17-19年EPS 分别为0.57、0.65、0.75元,对应21、18、16倍PE,给予“强烈推荐”评级。
   
风险提示:公司项目落地低于预期,国家政策变化风险;市场竞争加剧。