事件:
2017年6月1日,公司发布公告:公司拟使用自有资金2.09亿元向霍尔果斯吉盛创业投资有限公司收购其所持有的湛江奥理德视光学100%股权。
点评:
奥理德视光学盈利稳健,以13倍PE 为作价收购价格合理:
奥理德视光学主营业务主要分为眼医学服务和视光业务,其全资拥有湛江奥理德眼科医院和中山奥理德眼科医院两家眼科专科医院。其中,湛江奥理德眼科医院设有白内障治疗、青光眼治疗、准分子激光近视治疗、眼底病治疗、儿童视力矫治、验光配镜等六大中心;中山奥理德眼科医院设有白内障、青光眼、角膜病、眼底病、小儿眼科、眼整形、中医眼科、准分子、验光配镜中心等九大专科。2016年度奥理德视光学实现营收4583万元,实现净利润1517万元;
2017年1-2月实现营收618万元,实现净利润152万元。本次收购价格为2.09亿元,对应2016年业绩约13倍PE,交易价格合理。
收购奥理德视具里程碑意义,标志公司正式切入眼科医疗服务领域:
收购奥理德完成后,预计公司会结合自身眼科产品优势和多年累计的医生专家资源,打造专业的眼科医疗队伍,强化医院的眼科医疗业务。收购奥理德是公司在2017年第一笔重大并购,标志这公司正式进入眼科医疗服务领域,强化公司在医疗服务上的战略布局,具有里程碑意义。
公司稳步推进一体两翼(医药+医疗+健康管理)的战略格局:
根据公司十三五战略规划,公司将构建围绕以眼科生态为核心业务板块的“ 一体两翼” 业务格局(医药+医疗+健康管理)。其中医药方面,眼科作为公司核心业务,已获批文产品达12个,基本形成覆盖眼科的全品类产品集群,核心产品盐酸氮卓斯汀滴眼液、复方血栓通软胶囊新进医保目录,有望带动业绩增长;医疗方面,本次收购奥理德力助公司切入眼科医疗服务领域;健康管理方面,公司打造医药服务大数据平台,积极布局健康管理和健康服务。公司围绕眼科打造“一体两翼”的业务格局(“医药+医疗+健康管理”)正稳步推进。
盈利预测与估值根据公司现有业务情况,我们测算公司17-19年EPS 分别为0.59、0.69、0.79元,对应21、19、16倍PE。给予公司25倍PE,对应14.75元/股目标价,相对于当前股价11.38元/股,存在29.61%上涨空间,给予“强烈推荐”评级。
风险提示:整合并购风险;行业政策风险;市场竞争风险。